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1月7日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。全文共二十五条，从基金的定位、出资、投资、管理、退出等方面提出具体指导意见，推动政府投资基金构建更加科学高效的政府投资基金管理体系，促进基金高质量发展。

证券时报记者梳理发现，这是国家层面首部推动政府投资基金高质量发展的政策文件。整体来看，该《指导意见》凸显三大亮点：

一是，明确不同类型基金要进行差异化管理；二是，明确国家级、省级和地市级基金要进行统筹管理、整合优化；三是，强调要提升基金的市场化运作水平，遵循基金投资规律。

“这是国家层面第一次对基金分类管理、分级管理提出明确要求，充分考虑到当前基金行业的现实问题，多项指导意见填补了监管空白，让各级政府设立基金或者出资基金有了更清晰的指引，具有显著的指导意义。”西安一家国资基金负责人表示。

严控县级政府新设基金 差异化管理各类政府投资基金

从基金设立来看，《指导意见》明确指出，各地政府投资基金设立应“量力而行”，并分级上报、分类管理。具体来看：

·中央财政出资设立国家级基金应报国务院批准。

·设立省级（含计划单列市、新疆生产建设兵团，下同）或地市级基金应报同级政府批准。

·县级政府应严格控制新设基金，财力较好、具备资源禀赋的县区如确需发起设立基金，应提级报上级政府审批。

·除上述情形外，党政机关、事业单位不得以财政拨款或自有收入新设基金，已经设立的要按照政府投资基金管理要求统一规范管理。

这意味着，过去地方政府投资基金一度“井喷”的局面或将告一段落，尤其是“下沉”区县隔三差五就出现百亿级引导基金的现象也将受到严格规管。据执中Zerone统计，2023年成立引导基金9273只，2024年共成立引导基金4741只，同比下降48.87%。

对政府投资基金进行差异化管理则备受业内关注。《指导意见》提出，要完善不同类型基金差异化管理机制。对创业投资类基金，可适当提高政府出资比例、放宽基金存续期要求、延长基金绩效评价周期。对产业投资类基金，应根据产业类型、阶段、分布特点合理设置管理要求，突出支持重点。

此外，《指导意见》还指出，合理确定政府投资基金存续期，发挥基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用，积极引导全国社会保障基金、保险资金等长期资本出资。在需要长期布局的领域，可采取接续投资方式，确保投资延续性。

杭州一国资LP负责人对记者表示：“政府投资基金也不是一味要追求基金的长周期投资，而是要对不同类型基金进行差异化管理，比如投早期的基金，就需要长达10年以上，但如果投后期的基金期限就可以短一些。”该人士表示，此次《指导意见》恰恰回应了业内的这一呼声。

同一政府不得在同一行业重复设立基金 推动基金整合重组

针对一直以来各地政府引导基金蜂拥而上，以至于出现无序同质化竞争问题，此次《指导意见》也给予了明确指引，加强国家级与省级、省级与地市级之间的统筹，整合优化基金布局。

·鼓励国家级基金加强与地方基金联动，在前沿科技领域和产业链关键环节，结合地方资源禀赋，通过联合设立子基金或对地方基金出资等方式，形成资金合力。

·省级政府要统筹管理本地区政府投资基金，制定政府投资基金重点投资领域清单，防止重复投资和无序竞争。

·国家发展改革委要会同行业主管部门，结合相关产业在全国各地区产能利用情况，引导地方围绕当地产业发展实际调整政府投资基金布局，防止产能过剩和低水平重复建设。

·同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立政府投资基金，但基金可按市场化原则对同一项目集合发力、接续支持。

·设立同类基金较多、投资领域明显交叉重合的，鼓励推动基金整合重组。

·对因缺乏产业基础、资源禀赋等导致政策效应不明显或募资、投资进展缓慢的基金，推动其通过优化投向等方式积极提升效能。

“此前基金同质化竞争，对社会资本产生了一定的挤出效应，如今这份《指导意见》明确提出指引，填补了监管的空白。”上述西安国资基金负责人表示。

不以招商引资为目的设基金 鼓励取消注册地限制、取消返投比例

对于如何处理好政府投资基金与基金管理人之间的关系，本次《指导意见》也给予了相关指引，以进一步提升政府投资基金的市场化水平，遵循基金投资规律。

在理顺政府投资基金与管理人的关系方面，《指导意见》指出，基金管理人原则上采取市场化方式遴选确定，应具备与基金运作相适应的专业能力、投资能力和管理能力，具有股权投资或相关基金管理经验，具有符合要求的投资管理业绩。此外，严控县级政府新设基金管理人。新设政府投资基金的管理费要经过科学论证，一般应以实缴出资或实际投资金额为计费基础，合理确定计提标准。

在推动政府投资基金遵循基金投资运作规律方面，《指导意见》指出，建立健全容错机制，容忍正常投资风险，优化全链条、全生命周期考核评价体系，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据。鼓励建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制，完善免责认定标准和流程。

值得注意的是，针对如今带有很强地方招商引资目的的政府投资基金，此次《指导意见》指出，落实建设全国统一大市场部署要求，不以招商引资为目的设立政府投资基金，鼓励取消政府投资基金及管理人注册地限制；优化政府出资比例调整机制，鼓励降低或取消返投比例。

来源：创业资本汇

责编：叶舒筠

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