美债5月海外需求回升 中国持仓继续下降 加拿大从“卖卖卖”转为“买买买”

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　　新华财经北京7月18日电（王柘）美国财政部6月18日公布2025年5月国际资本流动报告（TIC）显示，美国国债5月海外需求回升，主要海外投资者持有的美国国债规模当月增加了324亿美元，这一数字与4月因抛售造成的下降额度接近。主要海外投资者持有的美国国债总体规模已连续三个月超过9万亿美元，5月具体为90458亿美元。

　　日本、英国和中国大陆作为前三大“债主”，5月的美债持仓基本保持稳定，但操作方向有所分化。其中，日本和英国持有的美债分别小幅增加5亿和17亿美元，继续维持今年以来的买入操作。

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　　中国大陆连续四个月减持美债，5月卖出9亿美元，幅度较4月的82亿美元明显缩小。较2024年5月，中国大陆的美债持仓较少了120亿美元。

　　值得注意的是，美国近邻加拿大5月激买617亿美元美债，完全抵消了4月578亿美元的下降，持仓升至4301亿美元的历史高位，在美债主要海外投资者中的排名也从上月的第七，跃升至第五。被其超越的比利时和卢森堡，5月分别增持美债45亿美元和17亿美元。

　　在4月遭受猛烈抛售之后，美债的海外需求一直受到高度关注。特朗普再次当选后所实施的贸易和财政政策削弱了人们对美元和美债作为避险资产的信心，导致海外买家倾向于回避包括美债在内的美国资产。不过短期内美债的规模、深度和流动性仍难以被替代，海外投资者很难摆脱对美债的依赖。5月数据显示，美债的海外需求继续保持稳定。

　　投资管理公司投资组合经理Priya Misra表示：“尽管美国的赤字令人担忧，美债的基本需求依然强劲。外国投资者仍在持续参与。就市场深度和流动性而言，没有可替代的选择。”

　　美国国会众议院5月通过大规模税收与支出法案。该法案将延长特朗普在其第一个任期内于2017年通过的企业和个人减税措施，对消费、加班、汽车贷款等提供新的税收减免，增加国防支出，并为打击非法移民提供更多资金。法案还将取消前总统拜登推动的多项绿色能源激励政策，并提高贫困群体获得医疗补助和食品援助的门槛，以削减联邦开支。

　　美国国会预算办公室（CBO）测算，该法案将导致10年内赤字增加2.8万亿美元。

　　国际信用评级机构认为，持续的大规模财政赤字将转而进一步推高政府债务和利息支出负担，使美国的财政状况恶化。穆迪宣布，决定将美国长期本外币发行人评级和长期高级无担保债务评级从Aaa下调至Aa1，同时将其评级展望从“负面”调整为“稳定”。

　　美债投资者5月承受了关税不确定性、政府债务上升隐患、主权评级下调的多轮考验。追踪美国国债的指数5月下跌超过1.2%，美债收益率持续走高，特别是超长期美债收益率站上5%，30年期收益率连涨三个月，期限利差持续走阔。

　　美国联邦储备委员会5月的货币政策会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。自今年1月和3月会议以来，美联储已连续第三次决定维持利率不变。

　　美联储在声明中表示，经济前景的不确定性“进一步增加”。尽管近几个月来美国失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳固，但通货膨胀仍“一定程度上处于高位”。美联储警示，“失业率上升和通胀加剧的风险有所增加”。

　　美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，鉴于经济前景的不确定性加剧，维持货币政策不变仍然是适当的。在被问及关税的实际影响时，鲍威尔表示，关税带来的冲击尚未真正显现在经济数据上。特朗普政府的新政策仍在不断演变中，其对经济的影响仍然“高度不确定”。如果已宣布的大幅提升关税持续实施，可能会导致通胀上升、经济增长放缓以及失业率上升。他表示，通胀的影响可能是短暂的，但也可能会“更加持久”。

　　分析认为，美债30年与10年利差的扩大，反映超长债作为安全资产似乎不再安全。除非美国政府给出可信的压降支出信号以及不干预汇率的信号，否则美债超长债期限溢价偏高的情况将会延续。当前市场降息预期接近50BP，但部分美联储官员已经声明年内可能只有一次降息，且首次降息不早于9月。市场的降息预期回撤可能还没有走完，存在继续上行25BP左右的风险。同时，美联储出手主动干预长债、超长债利率的可能性较低。美国财政部可能发声安抚，市场是否买账存疑。

　　摩根大通美国国债客户截至5月27日当周的调查显示，美债空头占比创2月10日以来新高，净多头则为2月3日以来最低。

（文章来源：新华财经）