债市早参10月20日|中美同意尽快举行新一轮经贸磋商；财政部发声！将提前下达2026年新增地方债限额

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　　债市要闻

　　【何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话】

　　北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。

　　【财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额】

　　10月17日，财政部预算司一级巡视员、政府债务研究和评估中心主任李大伟表示，今年，财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额。主要有三方面考虑：一是在工作进度上抓紧履行有关程序，尽快下达限额；二是项目安排上，提前下达的限额重点支持党中央、国务院确定的重大战略项目；三是在使用方向上，提前下达的限额除用于符合条件的项目建设外，还继续支持各地按规定化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款，推动地方财政平稳运行。

　　李大伟表示，近期，为贯彻落实党中央国务院决策部署，结合当前财政经济运行情况，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方。与去年相比，此次安排结存限额有两方面特点：一是力度有增加，总规模较上年增加1000亿元；二是范围有拓展，今年的5000亿元除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务，消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设，精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁的作用。李大伟表示，目前，各地正在抓紧履行有关程序，力争早发行、早使用、早见效。这部分结存限额的使用有助于巩固经济回升向好态势，有力支持地方完成今年经济社会发展目标任务。

　　财政部国库支付中心副主任唐龙生表示，前三季度地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资金共支出4.21万亿元，增强经济发展动能，推动经济持续回升向好。

　　【六部门：允许安排地方政府债券支持符合条件的现代农事综合服务中心建设】

　　农业农村部、国家发展改革委、财政部、自然资源部、中国人民、金融监管总局日前发布关于加强现代农事综合服务中心建设的指导意见。其中提到，允许安排地方政府债券支持符合条件的现代农事综合服务中心建设。支持各地将符合条件的建设项目按规定纳入农业农村基础设施融资项目库。探索将集中育秧、烘干等环节纳入中央财政农业社会化服务补助资金支持范围。落实设施农业用地政策和农业社会化服务网点用地政策，允许农村集体经济组织按照国家统一部署，通过农村集体经营性建设用地入市等方式参与建设，切实保障用地需求。鼓励各类金融机构按照市场化、法治化原则优化金融产品和信贷模式。

　　【潘功胜、李云泽、吴清将出席2025论坛并作主题演讲】

　　金融街论坛年会组委会秘书处执行秘书长，北京市西城区委副书记、区长郅海杰10月17日上午在2025金融街论坛年会新闻发布会上表示，经国务院批复，2025金融街论坛年会由北京市人民政府与中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国监督管理委员会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办，将于10月27日至30日在北京金融街举行。据悉，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清将出席2025金融街论坛年会并作主题演讲。

　　【央行邹澜：银行间债券市场约280家主体发行科技创新债券6700亿元呈现三大特点】

　　中国人民银行党委委员、副行长邹澜在18日全球财富管理论坛·2025上海苏河湾大会上表示，债券市场科技板落地五个月以来，科技创新、债券融资增量扩面资金加快流向科创领域，银行间债券市场约280家主体发行科技创新债券6700亿元，呈现“科技型企业结构多元，分布广泛”、“发行人灵活选择发行方式，获得更长期限融资”、“融资成本较低”三个特点。目前191家科技型企业发行3770亿元科技创新债券，覆盖北京、上海、广东等26个省市区，涉及集成电路、智算中心、高质量制造、生物医药等前沿新兴领域企业。近一半的科技型企业发债期限达到三年及以上，股权投资机构平均发债期限达到5.8年，通过风险分担工具支持和运用“5+5”等多样化的期限设置，部分民营股权投资机构成功发行十年期债券。科技型企业和股权投资机构发行的科技创新债券平均票面利率大约为2%。

　　【第十四届全国人大财经委副主任史耀斌：地方债务风险正在稳步缓释】

　　第十四届全国人大常委、财经委副主任、预工委原主任史耀斌18日在全球财富管理论坛·2025上海苏河湾大会上表示，中国在政府债务管理上呈现出系统思维和坚定的执行力，通过政府支持、地方自身“造血”、市场化改革等方式，以时间换空间，地方债务风险正在稳步缓释。未来在债务管理上，史耀斌表示，一方面，要以顺势发展为核心任务，用好宏观政策空间。增加有效益的举债，通过投资基金等市场性的政策工具，加大对以数据为关键要素的新兴基础设施的投入，充分发挥对经济发展的放大、叠加、倍增作用，赋能社会经济发展。另一方面，要因势利导，处理各种风险要素。比如优化债务结构，推进一揽子化债方案落实落地。

　　【中银理财董事长黄党贵：“存款搬家”已开始出现预计为理财行业提供新机会】

　　在19日全球财富管理论坛·2025上海苏河湾大会上，中银理财董事长黄党贵表示，在低利率环境下，居民普遍减少现金类资产的配置比例，向非银资管产品迁移。今年7月至8月，我国非银存款连续2个月同比多增，而居民和企业存款合计连续2个月同比少增，低利率环境下，资产收益持续下行，已经开始出现“存款搬家”现象。在这种现象下预计在短期内会为理财行业的高质量发展提供新的机会。 一方面，居民和企业存款从原有体系溢出，为理财行业带来了增量资金。7月份到8月份居民和非金融企业新增存款负增长合计超过2万亿元，而同期银行理财和公募基金规模增长接近1.5万亿元，显示低利率环境下居民和企业对资产管理需求进一步提升；另一方面，理财客户基础扩大后，风险偏好收益目标或将迎来分化，推动包括“固收+”在内的各类产品快速发展，改善理财产品投向过于单一的现状，形成多层次、多元化的产品和服务体系。

　　【广东省在香港发行离岸人民币地方政府债券75亿元】

　　广东省17日在香港特别行政区成功发行2025年离岸人民币地方政府债券，总规模75亿元。这是广东省连续第二年在香港发行地方政府债券并在香港联合交易所挂牌上市。本次债券分为3年期、5年期和10年期三种。其中，3年期债券为绿色可持续发展债券，发行规模35亿元，定价利率为1.72%；5年期债券发行规模25亿元，定价利率为1.80%；10年期债券为蓝色可持续发展债券，发行规模15亿元，定价利率为2.09%。募集资金将主要用于绿色、蓝色可持续发展以及广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作相关建设项目。

　　【河北拟发行210.57亿元特殊新增专项债，141亿元特殊再融资债券用于偿还存量债务】

　　河北省财政厅计划于2025年10月24日发行政府债券，总发行规模为475.26亿元，其中210.57亿元特殊新增专项债，141亿元特殊再融资债券用于偿还存量债务。

　　【法国评级意外遭标普下调财长称此举无异于雪上加霜】

　　标普将法国信用评级下调，对该国信誉又一次造成打击，而当前法国的少数派政府在疲于通过立法应对不断膨胀的债务负担。标普意外将法国的评级从AA-下调至A+，称2026年财政预算草案本周虽已提交议会，但法国政府财政状况的不确定性依然较高。此次降级意味着法国短短一个多月失去了三大信用评级机构中两家的AA评级，这可能迫使投资标准极其严格的一些基金卖出该国债券。法国财政部长Roland Lescure表示，法国不能忽视不到一年内信用评级第三次被下调。

　　【美联储10月降息25个基点的概率为99%】

　　据CME“美联储观察”：美联储10月降息25个基点的概率为99%，降息50个基点的概率为1%。美联储12月累计降息50个基点的概率为94%，累计降息75个基点的概率为6%。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，10月17日以固定利率、数量招标方式开展了1648亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1648亿元，中标量1648亿元。Wind数据显示，当日4090亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2442亿元。本周央行公开市场将有7891亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2538亿元、910亿元、435亿元、2360亿元、1648亿元。

　　信用债事件

　　■：间接全资附属公司榮泰公司未能按期偿还剩余到期贷款本金约人民币5.04亿元及对应利息；

　　■黔东南州交投：涉及1.933亿元诉讼案件，目前正积极协商降息及和解；

　　■中证鹏元：豫辉投资子公司被执行标的742.31万元，正在申请化债资金偿还；

　　■重庆南岸城建：公司被诉讼承担赔偿责任，涉案金额1.003亿元；

　　■中南建设：子公司温州锦藤置业涉及重大诉讼，涉案金额8.092亿元；

　　■：将于2025年10月30日召开董事会会议审议三季度报告等事项；

　　■：拟发行100亿元TLAC非资本债（债券通），10月22日簿记建档；

　　■大同建投：将尽快偿付逾期商票，预计本月可完成付款；

　　■广汇：因信息披露违规被交易商协会予以自律处分；

　　■三明城投：拟无偿划转4家公司股权至三明土地开发建设；

　　■温州公用集团：拟将所持温州瓯江引水发展100%股权无偿划转给温州建设集团；

　　■新疆生产建设兵团十二师国投：拟吸收合并天恒基集团，并承继6只债券清偿义务；

　　■株洲高科集团：无偿划转株洲时代创新投资企业25%份额至株洲高科产投；

　　■宝龙实业：“H21宝龙2/21宝龙02”偿债资金尚未全额到位，将在宽限期内完成偿付；

　　■“24重庆轨交GN001”等6只债券：2025年10月31日召开持有人会议审议吸收合并议案；

　　■“18精功SCP003”违约进展：管理人将在2025年10月27至28日对发行人持有的股权进行第一次公开拍卖活动；

　　■衢江建投：获批4.79亿元新型政策性金融工具贷款。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.56BP报1.3195%，7天期下行1.4BP报1.4085%，14天期上行1.11BP报1.4568%，1月期较前值持平报1.5%，创逾一个月新低。

　　Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.2BP报1.318%；7天期下行0.4BP报1.415%；14天期上行1.8BP报1.461%；1个月期持平报1.559%。

　　银行间回购定盘利率多数持平。FR001涨1.0个基点报1.37%；FR007持平报1.48%；FR014持平报1.5%。

　　银银间回购定盘利率表现分化。FDR001持平报1.32%；FDR007跌3.0个基点报1.4%；FDR014涨1.0个基点报1.46%。

　　【利率债|股债跷跷板效应再起，30年国债期货创近一个月来新高】

　　上周五，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.74%报115.870元，创近一个月收盘新高；10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。

　　银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下行0.7bp报1.746%，30年期国债活跃券2500002收益率下行2.25bp报2.0725%，10年期国开活跃券250215收益率下行2.9bp报1.901%。

　　业内人士指出，当前机构博弈心态仍重，在缺乏有力降息的情况下，难言债市真正回归“基本面+流动性”定价。流动性宽松状态下，短端确定性较高（短端信用债+短端利率债）。不过从当日盘面上看，债市成交笔数是进一步增加了，资金参与意愿在提升，主要还是证券买方力量较强，基金、以及银行卖方力量较强，这几天债市都在修复之中，可以发现单日的股债跷跷板效应还是很强，随着A股市场高位回调，债市延续暖意。

　　【信用债|信用债多数上涨，全天总成交略缩量至1427亿元】

　　上周五，信用债多数上涨，收益率普遍下行，全天总成交略缩量至1427亿元，“24云建投MTN015”涨近2%，“24三峡GN001(碳中和债)”跌近8%，“24诚通控股MTN010B”跌超7%；“23MTN007”、“23晋控Y1”、“22中化工程MTN001”收益率居前；“25伊利实业SCP014”、“25伊利实业SCP015”、“25汇金MTN005”成交额位列前三。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.71个基点报1.7254%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.71个基点报1.8554%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.27个基点报1.7487%，AA级城投债中，1年期收益率下行2.27个基点报1.8396%。

　　涨幅超2%的信用债共0只，其中“24云建投MTN015”、“25怀化城投PPN001”、“24济宁国投MTN002”涨幅居前，分别涨1.99%、1.58%、1.57%，分别成交1995.64万元、2051.87万元、2060.43万元。

　　幅超2%的信用债共12只，“24三峡GN001(碳中和债)”、“24诚通控股MTN010B”、“24苏国信MTN004”跌幅居前，分别跌7.97%、7.43%、6.5%，分别成交21455.72万元、390.41万元、2036.19万元。

　　高收益债：共155只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23华阳新材MTN007”、“23晋控Y1”、“22中化工程MTN001”收益率居前，分别为8.24%、8.14%、7.3%，分别成交2040.52万元、3087.54万元、1003.9万元。

　　【欧债市场|欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨3个基点报4.529%】

　　上周五，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨3个基点报4.529%，法国10年期国债收益率涨2.6个基点报3.359%，德国10年期国债收益率涨1个基点报2.579%，意大利10年期国债收益率涨2个基点报3.376%，西班牙10年期国债收益率涨1.7个基点报3.104%。

　　【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.77个基点报3.466%】

　　上周五，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.77个基点报3.466%，3年期美债收益率涨4.96个基点报3.472%，5年期美债收益率涨5.19个基点报3.595%，10年期美债收益率涨4.00个基点报4.013%，30年期美债收益率涨2.66个基点报4.607%。

（文章来源：财联社）