每经热评｜有效推进隐性债务置换 提升城投公司信用评级

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每经特约评论员 陈弱霄 刘雨嫣

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近日，中央财办有关负责同志对2024年中央经济工作会议精神进行了深入解读，特别就地方政府发展与化债的关系作出了解答。中央财办强调，落实今年中央经济工作会议精神，要在发展中化债，在化债中发展，有效防范化解地方政府债务风险；将使政府债务与经济发展、政府财力逐步匹配，形成化债和发展的良性循环，有效降低地方政府债务风险。

作为地方融资的重要平台，城投公司成为本轮化债政策的重点关注对象。长期以来，城投公司依托地方政府信用形成了大量隐性债务。与显性债务不同，隐性债务的形成和管理方式较为隐蔽，监管难度大，且不确定性较高。由于隐性债务通常由地方财政偿还，导致城投公司的经营状况与地方财政深度绑定。近年来，部分地区城投公司面临收益增长缓慢、政府补贴减少、外部融资困难等多重挑战，偿债压力显著增加，信用风险逐步显现。一旦信用评级遭遇下调或出现负面展望，城投公司的融资能力将迅速下降，资金偿付压力加大，存在资金链断裂或债务违约的风险。

2024年11月8日，第十四届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议批准了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，提出新增6万亿元地方政府债务限额。预计到2024年底，地方政府专项债务限额将从29.52万亿元增至35.52万亿元。此外，自2024年起，中央政府计划连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于补充政府性基金财力，累计置换隐性债务4万亿元。加上前述6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。这些举措释放了加快稳定市场预期、推动内需回升的积极信号。

控制隐性债务对提升城投公司信用评级具有重要意义。首先，隐性债务的减少将提高城投公司债务风险的透明度，降低表外负债规模，改善财务稳定性，并为评级机构提供更准确的财务信息，促进信用评级的客观公正。其次，隐性债务的化解有助于实现地方政府与城投公司的信用分离，使企业信用评级更加真实地反映其财务状况和偿债能力，提升评级的准确性与有效性。同时，这也有助于城投公司向市场化方向转型，增强市场对城投债的定价能力。此外，控制隐性债务还能提升地方政府的财政透明度，有效防范和化解债务风险，增强公众对地方政府财政行为的监督。

信用评级的提升将显著改善城投公司的融资环境，为其提供多样化的融资机会与优惠条件。优良的信用等级意味着评级机构对企业信用状况的认可，是资本市场的重要融资凭证，可直接降低城投公司的债券利率，减少融资成本。此外，较高的信用评级能够增强投资者信心，吸引更多银行贷款、债权人及资本投资，拓宽融资渠道，并在融资条款上获得更多优惠条件，如更长的融资期限、更低的担保要求及更高的贷款额度。这些因素将共同构成优化的融资环境，有助于城投公司实现高效融资与债务管理。

信用评级的提升还将推动城投公司的可持续发展，进一步发挥其在地方经济建设中的积极作用。通过有效运用资金，城投公司能够扩大项目规模、增加收入来源、稳定现金流、实现经营的可持续性。随着项目规模的扩大和收入结构的多元化，城投公司将更好地服务地方经济，推动区域经济协调发展。同时，作为政府、企业与民间资本之间的桥梁，城投公司能够进一步优化资源配置，提升资源利用效率，进而提高社会整体的经济效益。

总体而言，化解隐性债务，提升城投公司信用评级，既是降低地方政府债务风险的重要举措，也是推动城投公司市场化转型与可持续发展的关键。通过政策支持与市场化手段协同发力，城投公司将更好地承担地方经济发展的重任，助力区域经济稳健增长。

（陈弱霄系北京大学政府管理学院博士生，刘雨嫣系西南财经大学金融学院本科生）