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证券之星 赵子祥
5月11日，上海证券交易所官网发布监管警示决定，直指年内新晋百亿量化私募深圳知行通达私募证券基金管理合伙企业(有限合伙)在IPO网下询价中存在内部制度建设不完备、内控执行不到位与内部研究不充分、决策流程不规范两大核心违规问题。
作为一家仅用半年时间就将管理规模从40亿元飙升至140亿元的行业“黑马”，知行通达此次被监管点名，不仅暴露了其高速扩张中合规体系滞后的短板，也再次引发市场对量化私募 “规模快跑、合规掉队”现象的广泛关注，为行业敲响了合规经营的警钟。
证券之星注意到，上交所监管措施决定书明确指出知行通达的两项具体违规行为：其一，询价相关制度不健全，岗位职责分工模糊，重要操作环节书面复核记录缺失，且询价当日未对知悉报价人员的通讯设备进行管控，构成内控执行层面的实质性漏洞。
其二，未建立内部研究报告审批机制，估值建议区间缺少严谨逻辑推导，最终报价的定价依据无法支撑结果，反映出投研决策流程的规范化程度不足。鉴于上述违规事实，上交所对知行通达予以监管警示，要求其在一个月内提交整改报告。
知行通达此次违规之所以引发高度关注，与其惊人的扩张速度密不可分。
公开资料显示，公司成立于2021年1月，于同年6月在中国证券投资基金业协会完成登记备案，并于2023年6月将注册地由三亚迁至深圳。公司致力于成为国内外二级市场卓越的资管机构，共建客户信赖、员工满意的中国一流对冲基金。
公司实际控制人韩嘉睿拥有北京大学数学与经济学双学士学位、斯坦福大学统计学博士学位，曾获国际数学奥林匹克金牌，担任城堡证券亚洲量化研究主管，具备深厚的量化投资背景。
凭借出色的投资业绩和头部券商渠道支持，知行通达在2025年下半年进入发展快车道，公开路演文件显示，截至2025年11月其管理规模约40亿元，到2026年4月已飙升至140亿元，半年增幅达250%。
截至今年5月12日，知行通达旗下一共备案了89只私募产品，其中34只产品备案时间为2026年以来，占比38.2%。
证券之星注意到，知行通达并非首家因IPO网下询价违规被监管点名的私募机构。2025年以来，已有超过10家私募机构因此受到处罚，其中包括林园投资、盈峰资本等多家百亿级私募，反映出行业在打新领域存在共性合规风险。
深入分析，私募机构在打新领域频繁违规主要有三方面原因：首先是成本收益不匹配导致投入不足，单只新股获配金额对百亿级私募整体收益贡献有限，许多机构不愿组建专门团队，由投研人员兼职处理，难免出现研究不充分、流程不规范等问题。
其次是“重获配、轻定价”的错误观念，注册制初期新股普遍涨幅较大，部分机构将精力集中在提高中签率上，忽视了合理定价研究；第三是量化私募的特殊性，部分机构过度依赖模型自动生成报价，缺乏必要的人工审核和逻辑验证，导致定价决策的合规性与合理性难以保障。
此次监管警示虽然只是较轻的监管措施，未涉及罚款、暂停业务等更严厉处罚，但对于正处于高速发展期的知行通达来说，仍是一次深刻的教训。
从行业层面看，知行通达事件也为整个量化私募行业敲响了警钟。近年来中国量化私募管理规模已突破1.5万亿元，但在规模快速扩张的同时，策略同质化、风控体系不完善等问题也日益凸显。
监管部门已不断加强监管力度，坚持对违规行为“零容忍”，2026年以来对IPO询价违规的处罚频率明显提高，处罚力度持续加大。量化私募机构要实现可持续发展，必须正确处理好规模与合规、速度与质量的关系，将合规经营理念融入企业发展的每一个环节。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
