航空燃料行业是全球交通运输能源体系的关键核心领域，指为各类飞行器提供动力的专用燃料研发、生产、储运及加注的产业体系，核心产品包括航空煤油、航空汽油及可持续航空燃料(SAF)等。

具有高密度、高热值、低凝固点、高安全性等特性，广泛应用于民航客运、货运航空、通用航空及军事航空等场景，是保障航空业安全高效运行的“血液”，也是关联能源安全、交通物流与国防建设的战略性产业。

一、行业热点：全球航空燃料绿色转型进入快车道

2026年5月，全球航空业迎来重要里程碑——首届"2026全球可持续航空燃料中国峰会"(GSAFS 2026)在上海成功举办，来自全球30多个国家和地区的航空公司、SAF生产商、技术提供商、原料供应商、金融与认证机构等关键参与方齐聚一堂，共同探讨航空业碳中和路径。这一盛事背后，是国际民航组织(ICAO)设定的2050年航空业净零排放目标正在全球范围内加速落地。

与此同时，中国民航局最新数据显示，2026年夏秋航季国际航班量已恢复至2019年同期的92%，长航线宽体机执飞比例提升至68.5%，直接拉动航空燃料需求增长。

而就在这个关键时点，欧盟ReFuelEU法规正式实施，要求从2026年起航空燃料中必须强制掺混6%的可持续航空燃料(SAF)，这一政策犹如一颗投入平静湖面的巨石，瞬间搅动了全球航空燃料产业格局。

航空燃料，这个被誉为航空运输体系"血液"的关键能源，正站在历史转折点上。从早期依赖石油提炼的单一能源结构，到如今面临绿色低碳转型的巨大压力，航空燃料行业正在经历前所未有的深刻变革。

传统石油炼制企业与新兴绿色能源企业同台竞技，产业边界日益模糊，而这一变革不仅关乎环境责任，更蕴含着巨大的商业价值与战略机遇。

二、2026年全球航空燃料市场规模：稳健增长中的结构性变革

(一)传统航空燃料市场：复苏中的稳健增长

据权威机构预测，2026年全球航空燃油行业市场规模将突破3300亿元大关。这一增长主要得益于全球航空客运市场的强劲复苏。2025年全球航空燃油市场规模约3256.97亿元，同比增长1.92%，增速虽受国际油价波动和民航客运恢复节奏影响，但整体呈现稳中向好态势。

从区域分布看，亚太地区已成为全球航空燃料需求增长最快的区域。中国、印度等新兴经济体的航空市场规模不断扩大，对航空燃料的需求形成强劲支撑。

其中，中国2025年航空煤油消费量达4077万吨，同比增长3.7%，展现出强大的内生增长动力。而北美和欧洲市场则在恢复性增长中逐步企稳，2026年全球航空客运量预计将恢复并超过疫情前历史水平。

(二)可持续航空燃料(SAF)市场：爆发式增长的前夜

相比传统航煤市场的稳健增长，可持续航空燃料(SAF)市场则呈现出爆发式增长的态势。SAF全生命周期可降低50%以上的碳排放量，已成为全球航空碳减排的主要方向。

2023年我国SAF市场规模仅为0.09亿元，2024年迅速增长至1.64亿元左右，预计到2031年将突破278.02亿元，年均复合增长率超过100%。

全球范围内，SAF市场同样呈现几何级增长。国际航空运输协会(IATA)预计，到2030年前，全球约140个生产SAF的可再生燃料项目将投入生产，如果所有项目都按计划投产，2030年可再生燃料总产量将达到5100万吨。这一数字在2026年虽然相对较小，但作为市场爆发前的蓄力期，其战略意义不可低估。

(三)市场规模驱动因素分析

推动2026年航空燃料市场增长的核心因素包括：

航空需求刚性复苏：全球航空客运量恢复至疫情前水平，货运需求保持稳定增长，为航空燃料提供基本需求支撑。

政策法规强制驱动：欧盟ReFuelEU法规要求2026年SAF掺混比例达到6%，美国IRA法案提供税收抵免，中国启动SAF试点项目，政策力量成为市场增长最强引擎。

技术进步降低成本：HEFA(加氢处理酯和脂肪酸)技术日趋成熟，PtL(电转液)等新兴技术快速发展，SAF生产成本逐步下降，商业化进程加速。

资本大规模涌入：全球范围内，传统能源巨头、航空企业、投资机构纷纷加码SAF领域，2025-2026年全球SAF领域融资规模创历史新高。

(一)全球市场：多元化竞争格局形成

2026年全球航空燃料市场已形成多元化的竞争格局。从企业类型看，主要分为三类：

传统石油巨头：以埃克森美孚、壳牌、BP、道达尔、中国石化、中国石油等为代表。这些企业凭借在传统炼化领域的深厚积累，快速切入SAF赛道。

中国石化在2026年宣布，依托与中国航油重组后的协同优势，加快绿色航空燃料布局，在镇海炼化、茂名石化同步启动SAF产能扩建工程，预计到2027年SAF年产能将突破50万吨，成为亚洲最大的SAF生产商之一。

专业SAF企业：以Neste、World Energy、Fulcrum BioEnergy、霍尼韦尔UOP等为代表。这些企业专注于SAF技术研发和生产，在特定技术路线上具有领先优势。芬兰Neste公司作为全球最大的可再生柴油生产商，在SAF领域同样占据领先地位，其SAF产能在2026年已达到100万吨/年。

航空公司及产业链企业：以美国联合航空、达美航空、中国国航、中国东航等为代表。这些企业通过直接投资SAF项目、签订长期采购协议等方式，深度参与SAF产业链建设，确保未来绿色燃料供应安全。

(二)中国市场：央企主导下的多元化发展

在中国市场，航空燃料行业呈现"央企主导、多元参与"的竞争格局：

中石化+中国航油联盟：2026年，中国石化与中国航油的战略重组成为行业最大看点。双方通过资源整合，打通航煤生产、储运、加注全链条，重塑国内航空燃料产业格局。

中国航油作为亚洲最大的航油保障企业，拥有覆盖全国的供油网络;中国石化则在炼化技术和产能方面具有优势，双方协同效应显著。

民营炼化企业崛起：以恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等为代表的民营炼化企业，在传统航煤领域占据重要地位，同时积极布局SAF产业。这些企业凭借灵活的机制和市场化的运营，在特定细分市场形成竞争优势。

专业SAF技术企业：以海新能科(300072)、嘉澳环保(603822)、朗坤环境(301305)等上市公司为代表，在SAF技术研发、原料供应、生产工艺等环节具有专业优势。这些企业虽然规模相对较小，但在技术创新和细分市场开拓方面表现活跃。

(三)市场份额与竞争态势

2026年全球航空燃料市场份额分布呈现以下特点：

传统航煤市场：全球前十大石油公司占据约65%的市场份额，其中埃克森美孚、壳牌、BP、道达尔、沙特阿美等国际巨头合计占45%左右;中国石化、中国石油等国内企业占20%左右。

区域市场中，北美市场由埃克森美孚、壳牌主导，欧洲市场BP、道达尔占优，亚太市场中国石化、中国石油、日本JXTG等企业主导。

SAF市场：目前仍处于发展初期，市场集中度相对较高。全球SAF市场前五大企业(Neste、World Energy、中国石化、霍尼韦尔UOP、Fulcrum BioEnergy)合计占据约55%的市场份额。但这一格局正在快速变化，新进入者不断涌现，市场竞争日趋激烈。

技术路线竞争：HEFA技术目前最成熟，占SAF总产量的85%以上;PtL(电转液)技术虽然成本较高，但发展潜力巨大;生物乙醇制航煤、生物质气化合成等技术路线也在快速发展。不同技术路线对应不同的企业阵营，技术竞争成为企业竞争的核心。

四、投资机遇与风险：多维度视角下的决策建议

(一)投资机遇分析

1. SAF产业链投资机会

上游原料供应：废弃油脂(UCO)、农林废弃物、绿电等SAF原料供应环节存在巨大投资机会。中国作为全球最大的废弃油脂生产国，在原料供应方面具有天然优势。

中游生产制造：SAF生产技术、设备制造、工艺优化等领域投资价值凸显。特别是能够显著降低生产成本的创新技术，将获得超额回报。

下游应用服务：SAF认证、检测、混兑、加注等配套服务环节，随着市场规模扩大，服务需求将快速增长。

2. 传统航煤优化升级机会

炼化装置绿色改造：传统炼厂向绿色低碳方向转型，通过技术改造提升能源效率，降低碳排放，延长资产生命周期。

区域市场深耕：在航空需求增长迅速的亚太、中东、非洲等区域市场，传统航煤仍有较大增长空间，特别是基础设施相对薄弱地区。

精细化运营提升：通过数字化、智能化手段优化供应链管理，降低运营成本，提升服务品质，在激烈竞争中赢得优势。

3. 创新商业模式机会

SAF金融产品：SAF碳减排量交易、绿色金融产品、长期采购协议(PPA)等创新金融模式，为投资者提供多元化收益来源。

产业链协同模式：航空公司、燃油供应商、SAF生产商、原料供应商之间的深度协同，通过长期协议锁定成本，分担风险，实现共赢。

国际化布局机会：全球SAF标准不统一，区域政策差异大，具有国际化运营能力的企业将在全球市场布局中获得先发优势。

(二)风险挑战识别

1. 政策风险

政策执行不确定性：虽然各国都制定了SAF发展政策，但具体执行力度、时间表可能调整，影响企业投资回报预期。

标准体系不统一：全球SAF可持续认证标准体系尚未统一，不同地区认证要求差异大，增加企业合规成本。

补贴政策变化：SAF发展高度依赖政府补贴，补贴政策变化可能对企业经营造成重大影响。

2. 市场风险

价格波动风险：SAF价格目前是传统航油的2-5倍，高昂的"绿色溢价"直接影响航空公司采购意愿，市场接受度存在不确定性。

技术路线风险：SAF技术路线多样，存在技术迭代风险，早期投资可能面临技术淘汰风险。

供需失衡风险：政策驱动下，SAF需求快速增长，但供应能力短期内难以匹配，可能出现阶段性供需失衡。

3. 运营风险

原料供应风险：SAF原料(特别是废弃油脂)供应稳定性不足，价格波动大，影响生产成本控制。

技术成熟度风险：部分SAF技术尚未完全成熟，大规模工业化应用存在技术风险。

人才短缺风险：SAF领域专业人才稀缺，人才竞争激烈，影响企业研发和运营效率。

(三)战略决策建议

对投资者的建议：

关注SAF核心环节：优先投资SAF产业链中具有技术壁垒、政策支持、市场需求确定的环节，如HEFA技术、废弃油脂回收等。

分散投资风险：在SAF不同技术路线、不同区域市场、不同产业链环节进行分散投资，降低单一风险暴露。

长期投资视角：SAF产业发展是长期过程，投资者应建立5-10年的投资周期预期，避免短期投机行为。

对企业的建议：

技术路线选择：传统石油企业应以HEFA技术为基础，逐步向PtL等先进技术延伸;新兴企业可专注于特定技术路线的深度突破。

产业链整合：通过并购、合作等方式，向上游原料、下游应用延伸，构建完整产业链，提升抗风险能力。

国际化布局：积极参与国际标准制定，提前布局重点区域市场，为全球化竞争做好准备。

对市场新人的建议：

专业能力建设：SAF领域技术门槛高，新人应加强专业知识学习，特别是生物炼制、碳减排、政策法规等方面的知识储备。

小步快跑策略：从细分市场、特定区域切入，逐步积累经验，避免盲目大规模投入。

生态合作思维：与行业龙头企业、科研机构、政府部门建立合作关系，借助生态力量实现快速发展。

五、未来趋势展望：绿色航空燃料新纪元

站在2026年的历史节点，航空燃料行业的发展趋势日益清晰：

短期(2026-2028年)：SAF市场进入快速增长期，全球SAF产能将从当前的不足100万吨/年增长至500万吨/年以上。传统航煤需求继续复苏，但增速放缓。政策驱动成为市场增长核心动力，企业竞争焦点从技术突破转向规模化生产和成本控制。

中期(2029-2035年)：SAF成本大幅下降，与传统航煤价差缩小至1.5-2倍。SAF在航空燃料中占比从2026年的不足1%提升至15%以上。传统石油企业与新兴SAF企业深度融合，产业格局重新洗牌。中国有望成为全球最大的SAF生产和消费市场之一。

长期(2036-2050年)：SAF成为航空燃料主流，传统航煤逐步退出历史舞台。PtL等先进技术实现商业化突破，SAF成本接近传统航煤。全球航空燃料供应链实现全面绿色低碳化，航空业碳中和目标基本实现。

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